什么样的上市公司，都逃不出周期二字。只不过有些反应敏感，有些反应迟钝；有些属于早周期，有些处于后周期。
立足四季度，是时候寻找早周期机会了。毕竟经济刺激政策从货币、财政再到产业，出了一轮又一轮，上市公司三季报也有触底的迹象，一旦宏观经济有明显好转，明年春季行情预计会呈现明显的增量资金推动特征，早周期行业的反应通常最积极。
早周期行业包括上游资源、钢铁、地产、汽车等，再考虑到周期位置、政策环境、预期差三个因素，汽车可能是张不错的早鸟票。
周期位置：很低
本来中国人消费，房子和汽车占大头，结果这两年消费行业的股票认为，中国人天天靠喝茅五和酱油活着。
白酒酱油这样的消费，景气度依然还是不错，但上涨斜率已经明显平缓。如果明年年初走出增量资金行情，周期位置足够低且边际变化明确向好的行业，会担当主攻手。
政策环境：不错
发改委日前表示，要稳住汽车消费的大头，研究取消限制消费的政策。
在房住不炒约束下扩大内需，总不能号召天天喝茅台，酱油当然也不能当水喝。除了房子，大件消费就属车子了。
预期差：较大
去年开始，车市就明显走了下坡路，28年来首次出现年度销量负增长，全年销量同比下滑2.8%。2019 年前 9 个月（无 6 月份数据）我国全品牌轿车总销量同比下降 12.11%，日系品牌乘用车销量增长6.59%，市场份额占比已达到27%，而BBA的销售基本就是茅台的走势，一直不受影响。后者反映中国财富分层，前者意味着油耗、养护等成本在居民购车选项中的重要性提高。
说白了，一般人的买车意愿不强。10月狭义乘用车终端销量为164.8万辆，同比下滑6.4%，环比下滑1.8%，同比增速较9月份收窄1 pct。
10月一线城市、二线城市销量增速分别为0.8%、-4.2%；三四五线城市销量增速分别为-9.9%、-9.92%和-6.7%，较9月份分别环比提高0.9、1.5和3.4pct，去年三四五线城市销量下滑7%。从市场结构看，一线城市相对饱和，低线城市有些跌到底的意味。
当前买方对汽车行业数据存在较大分歧。从总体表现看的确让人失望，10月汽车销量下滑至近5年次低点，仅次于2015年。
别忘了，2015年是消灭无数中产的股灾年。
从双11的数字看，中国人其实还是很愿意花钱，但汽车消费的单次金额大，对消费信贷的依赖较大，金融杠杆属性比较明显。
东兴证券的一组研究数据很有意思：2002年、2009年和2016年汽车销量增速的下滑，均领先于居民杠杆率的下滑。这三个时间段对应的宏观和产业背景，分别是：互联网泡沫破灭、全球金融危机冲击、国内经济增速放缓。
2018 年，我国汽车销量出现历史上首个负增长，比2017年下降 3.1%，其中有购置税优惠政策退出的原因。2019年有升级“国六”标准的政策，但汽车销量仍然下滑，这在一定程度上说明行业政策对汽车销售，可能并不会起决定作用。
什么因素起决定作用？是有意愿且能支付的需求能力。汽车消费金额大，依赖消费信贷支撑，但养车成本高、折旧时间长，在经济低迷期，居民购车对收入预期更加敏感
从汽车销量和中国人债务负担对比看，汽车贷款有点儿干不动的意思。已经光荣地当上了房奴，房子涨价时，财富效应明显，腰杆挺得也值，买车也硬气。现在房子只能住不让炒，薪水也是只让加班不给加钱，是不是再当车奴，需要考虑一下
不过，考虑到18年基数比较低，容易出现同比触底改善的信号。看政策风向，决策层对汽车拉动内需的重要性似有深刻认识，未来刺激汽车消费的政策存在超预期可能。 景气低位拐点和宏观指标拐点可能会有共振机会。
当前时点行业策略的重点，不是继续因空看空，而是要积极跟踪行业数据的边际变化，为几乎每年都不缺席的春季行情，买上一张早鸟票。
整车企业$长安汽车(SZ000625)$的新车型周期、汽车电子、$特斯拉(TSLA)$上海量产是观察行业机会的三个方向。
